一

如果我來選股票，我會把過去連續(xù) 5~10 年平均 ROE 低于 15% 的企業(yè)全部排除掉，只關(guān)注那些長期平均 ROE＞15% 的企業(yè)。長期 ROE 高的公司不一定是優(yōu)秀的公司，但是長期 ROE低 的公司一定不是優(yōu)秀的公司！另外，在考慮 ROE 的同時，我會再查看一下企業(yè)的負(fù)債率情況，因為負(fù)債高的杠桿因素會使 ROE 虛高。總結(jié)一下：如果一家上市公司在資產(chǎn)負(fù)債率低尤其是有息債務(wù)率低的情況下，ROE還能長期保持在15%以上，是值得投資的。（公司注冊）

通常來說，長期來看，近五年的ROE平均值＞15%就算掙錢能力比較強的公司了，當(dāng)然也不能說ROE＜10%的公司就沒有好公司，就不值得投資，比如一些周期股，某些年的ROE很低，但在強周期時有著爆發(fā)性的增長，短期內(nèi)也可以有很高的收益。

我是花劍：非常贊同，有的企業(yè)為了ROE高，好看，吸引不懂的投資人，把債務(wù)杠桿提高以達(dá)到高ROE，實則垃圾。用自己掙的錢，或者少借錢，實現(xiàn)高ROE才是牛逼企業(yè)。

牛牛愛牛20200316：再剔除高庫存、高應(yīng)收賬款（除去銀行和地產(chǎn)）和高質(zhì)押公司，剩下的股票基本都能掙錢。

-微光森林-：我個人覺得還能加上一個高分紅率。

馬靖昊：是的。對如何選股，有一個最簡單的辦法，就是看其上市以來每年的分紅。好的上市公司基本上年年分紅。另外，股票別太貴，PE還在合適范圍內(nèi)。把握這兩點，選出的股票一般不會太差。

十月麥：財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)不是幫你賺錢的，是幫你別虧光。賺錢只看市夢率。

馬靖昊：是的，不能迷信財務(wù)數(shù)據(jù)，不過，分析財務(wù)數(shù)據(jù)至少可以讓你規(guī)避風(fēng)險。

浴火重生060203：如果為了規(guī)避高負(fù)債對ROE選股標(biāo)準(zhǔn)的干擾，可以用ROIC指標(biāo)替代ROE指標(biāo)。

那一地的落葉2018：更看重ROIC，我覺得負(fù)債不是壞事情，如果賬上的現(xiàn)金能覆蓋到有息負(fù)債，杠桿高一些是不是可以更多容忍。

clara_libra_love：平安很大程度上是因為負(fù)債高，所以導(dǎo)致了roe高，所以為什么資本市場對債臺高筑的企業(yè)不感冒。

冊略會：企業(yè)處于不同發(fā)展階段有不同的財務(wù)適用，比如在一輪行業(yè)景氣拐點出現(xiàn)的時候，高杠桿往往意味著更高的擴張速度，此時對ROE有適當(dāng)?shù)娜萑滩庞袡C會享受行業(yè)份額的再分配機會，而抱守高ROE低杠桿盡管風(fēng)險防御能力強，但卻很可能會因為戰(zhàn)略的保守而失去行業(yè)地位。

馬靖昊：可以有不同的觀點，觀點提出來都是供討論用的，而不是必須讓大家接受，這樣就不對了。歡迎你的觀點，在合適的情形下，當(dāng)然要借助高杠桿，快速擴張。

二

所謂利息保障倍數(shù)是指未扣除借款利息的利潤總額能夠多大程度覆蓋借款利息，計算公式：息稅前利潤/利息支出，即(凈利潤+利息費用+所得稅費用)/利息費用。利息保障倍數(shù)至少應(yīng)大于1，倍數(shù)越高，企業(yè)長期償債能力越強。如果利息保障倍數(shù)過低，表明企業(yè)償債的安全性與穩(wěn)定性有較大風(fēng)險。巴菲特的一個選股標(biāo)準(zhǔn)：非金融企業(yè)的利息保障倍數(shù)一般高于7倍。

從國內(nèi)債務(wù)違約企業(yè)案例來看，利息保障倍數(shù)可較好地衡量企業(yè)的償債能力，發(fā)行人利息保障倍數(shù)在2以上，其一年內(nèi)違約的概率極?。欢⒈Ｕ媳稊?shù)在2以下，其違約的概率顯著增加。因此在財務(wù)分析時，要關(guān)注利息保障倍數(shù)低于2的公募債發(fā)行人可能發(fā)生實質(zhì)違約的風(fēng)險，特別是那些極度依賴借新還舊的發(fā)行人。

不過，利息保障倍數(shù)也存在局限性，其分子、分母都是建立在利潤的口徑之上，而實際支付利息需要付出真正的現(xiàn)金流，如果利潤與經(jīng)營現(xiàn)金流背離較大，指標(biāo)再高，也不能說明企業(yè)有足夠的現(xiàn)金來償還利息。

巴菲特非常青睞那些利息支出占息稅前利潤的比率很低因而利息保障倍數(shù)很高的企業(yè)，非常喜歡低負(fù)債甚至零負(fù)債的公司，非常討厭高負(fù)債公司。反映在資產(chǎn)負(fù)債表上就是資產(chǎn)負(fù)債率很低，反映在利潤表上就是利息保障倍數(shù)很高。

建議：利息保障倍數(shù)=(凈利潤+利息費用+所得稅費用)/利息費用，因凈利潤說不清楚。實務(wù)中，建議改用現(xiàn)金利息保障倍數(shù)=息稅前經(jīng)營現(xiàn)金凈流量(經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量+營業(yè)稅支付的現(xiàn)金+利息支付的現(xiàn)金)÷利息費用。

太陽出來了V：馬老師說得很有道理，因為利潤除了水深（真實性）外,還有就是利潤是以銷售收入-成本-稅費得出,但是銷售收入不一定轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金,很多情況下轉(zhuǎn)為應(yīng)收帳款，從現(xiàn)實角度，馬老師提出的計算方法保障程度較高,受教了，謝謝。

lyb195910：因為凈利潤所含的真金白銀純度高低決定利息保障倍數(shù)程度的高低。

三

再從另外的角度，多說幾句如何選股。

真的，對于廣大韭菜散戶們?nèi)绾尾拍苷业胶霉善?，我是操碎了心?/span>你們在選擇股票時，不妨先看一下該公司資產(chǎn)負(fù)債表的“短期借款”、“長期借款”、“應(yīng)付債券”、“一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債”幾個項目，如果這幾個項目的數(shù)據(jù)為0或者數(shù)據(jù)非常低，那就說明該公司能夠賺到錢，現(xiàn)金流健康，不需要依靠借債度日。同時，再看一下該公司利潤表的“財務(wù)費用”項目，如果該項目為負(fù)數(shù)或者很小的數(shù)額，那么公司是沒有什么財務(wù)負(fù)擔(dān)的，公司沒有多少借款本身說明公司的盈利能力很好。當(dāng)然了，選股，是為了找到優(yōu)秀的公司，你們還要再看一眼凈資產(chǎn)收益率和凈利潤增幅兩個指標(biāo)。如果凈資產(chǎn)收益率常年大于15%、且凈利潤增幅平均在20%以上，那么該公司回報股東的能力和成長性都有了，它的股票就是好股！選股，就這樣簡單！

Walker6626：大道至簡。

王本暢：回復(fù)@Walker6626：是的大道至簡，但不要忘記，會計大師不一定是好投資大師。他們不對等。

Walker6626：回復(fù)@王本暢：你這是看人下定論?。∧闳タ纯茨切╅L期上漲的好公司具備不具備這幾條！

王本暢：回復(fù)@Walker6626：我關(guān)注馬老師3年了，在會計方面我只服馬老師，說看人下定論，那您是冤枉我了，股市一半是基本面一半是人的情緒。

Walker6626：回復(fù)@王本暢：扯遠(yuǎn)了，就事論事！馬老師這段話簡明扼要，抓住了重點！

人跡罕見的一條道路：選股不難，白馬股都是公開的，難就難在堅守，逆境時的堅守，順境時拿得穩(wěn)。

huaiheriver：如果該公司的盈利能力非常強，負(fù)債經(jīng)營對投資者更為有利。

弗里蠻：盈利能力強不需要負(fù)債，市場空間大才需要負(fù)債擴張。

馬靖昊：是的，我不反對使用杠桿，對于處于擴張期的企業(yè)，債務(wù)融資比權(quán)益融資經(jīng)濟(jì)，適度負(fù)債經(jīng)營有利于企業(yè)。但步入成熟期，真正盈利強的企業(yè)，為什么要借款呢？畢竟要分出利息。大家可以看下，世界前500強的企業(yè)（除房地產(chǎn)外），那家企業(yè)要借錢呢，賬上的錢都一大堆！

吾愛藍(lán)藍(lán)天：看負(fù)債考察企業(yè)是窮人還是富人（例外情況是如果處在擴張期，窮公司富公司都會大舉借債），看ROE和凈利潤增幅考察企業(yè)的賺錢能力

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jillchina：馬老師真是為散戶操心呀，祝您天天快樂！